הרצאה שלי: האם אנחנו לפני שוק דובי ממושך?

העליתי לאתר “התיק של ינון” את ההרצאה שלי במפגש החברים שהתקיים בחודש שעבר. תוכלו לראות אותה בקישור הזה. תיהנו!

סקירות מאקרו

האם שוק המניות הגיע לתחתית?

2016 נפתחה בסערה, המשך ישיר של הירידות שנרשמו בסוף 2015. למען האמת, בתחילת השנה נרשמה פאניקה של ממש בחסות רואי השחורות והעיתונאים, והמדדים ברחבי העולם חוו ירידות שהכניסו את חלקם לשוק דובי (ירידה של מעל 20% מהשיא). אם אתם בין המשקיעים שעוקבים אחר התיק שלי כבר מאז 2008, הירידות הנוכחיות הן משחק ילדים עבורכם. אם לא, ברוכים הבאים למועדון “המחזוריות של שוק ההון”: 4-6 שנים של עליות (חדות ומשמחות) ואז 1-2 של ירידות (מבאסות). אם תציצו בתרשים שלהלן, תבינו מייד כי כדי להצליח לאורך זמן חייבים להחזיק מעמד גם בתקופות השליליות בדרך. אחריהן, יגיעו תקופות טובות שיפצו על הירידות בריבית דריבית, במיוחד אם מחזיקים מניות זולות.

אבל לא על זה באתי לדבר. הפעם רציתי לדון בגורמים המרכזיים שיקבעו את הכיוון של השווקים בשנים הקרובות. לדעתי (ואני לא ממציא כאן את הגלגל), יש ארבעה גורמים שמעלים את רף החששות של המשקיעים ומעיבים כרגע על השווקים:
1. ההאטה בצמיחה בסין והשפעתה השלילית על העולם.
2. צלילת מחיר הנפט והשפעתה על חברות בענף (ועל המערכת הפיננסית בארה”ב).
3. דוחות פושרים של חברות מובילות בארה”ב.
4. תמחור לא זול של שוקי המניות.

בסקירה זו אעשה קצת סדר בדברים ואנסה להסתכל קדימה, שנה-שנתיים-שלוש, במטרה להעריך בצורה מושכלת לאן השוק יכול ללכת. לתשומת ליבכם שמדובר בסקירה מקיפה וארוכה יחסית, כך שאני ממליץ לכם להצטייד בכוס קפה ועוגיות…
המשיכו לקרוא »

סקירות מאקרו

האם רשת המסעדות JAX מספיק אטרקטיבית להשקעה?

תמצית

• החברה מנהלת רשת של 41 מסעדות יוקרה מצליחות ברחבי ארה”ב.
• מציגה שיפור עקבי ברווחיות והצהירה על יעדי צמיחה אגרסיביים לשנים הקרובות.
• בצד השלילי – הסכם ייעוץ לא ידידותי למחזיקי המניות (פוטנציאל דילול של עד 10%).
• אפסייד משמעותי למניה אם תצליח לעמוד ביעדי הצמיחה של ההנהלה.

רקע

ב- 2014 החליטה חברת ההשקעות Fidelity National Financial (סימבול FNF) להפריד מתוכה חלק מהעסקים עליהם השתלטה במהלך המשבר של 2008, וזאת במטרה להתמקד בפעילות הליבה שלה בתחום הביטוח. כחלק מהמהלך היא הפרידה בספין אוף את Remy International (סימבול REMY), שכבר נרכשה על ידי BorgWarner, ובספטמבר היא הפרידה בספין אוף את רשת המסעדות J. Alexander’s Holdings (סימבול JAX), והיא מתעתדת להפריד מתוכה בקרוב גם את American Blue Ribbon Holding.

J Alexander מפעילה שלושה מותגים של מסעדות יוקרה: J. Alexander’s, Stoney River Steakhouse and Grill ו- Redlands Grill, המותג החדש שכמחצית ממסעדות הרשת צפויות להפוך אליו. כיום, החברה מפעילה 41 מסעדות כאלו ב-14 מדינות ברחבי ארה”ב, בעיקר בחוף המזרחי ומעט סניפים במרכז המדינה.
המשיכו לקרוא »

מניות מעניינות להשקעה

היסטוריה: הפד העלה את הריבית ב- 0.25%

אחרי כמעט 10 שנים ללא העלאת ריבית, מתוכן 7 שנים של ריבית 0%, הפד העלה היום את הריבית ברבע אחוז ואמר בצורה חד-משמעית כי הוא מאמין שהכלכלה האמריקנית חוזרת לפסים תקינים. הפד עדיין מוטרד מכך שהאינפלציה אינה עומדת בשיעור הרצוי (סביב 2% בשנה), אולם הוא מאמין שהמשך השיפור הכלכלי יוביל את ארה”ב לשם בשנים הקרובות (אני לא משוכנע שזה אכן יקרה אבל ימים יגידו). גם תחזית העלאות הריבית של הפד נותרה ללא שינוי ולפיה הריבית תעמוד בסוף 2016 על 1.375%.


המשיכו לקרוא »

סקירות מאקרו

אחרי צלילה של 43% מהשיא, האם BNED זולה להשקעה?

אין כמו להעלות סקירה על מניה מספר ימים אחרי שהיא מפרסת דוח רבעוני שאכזב את המשקיעים ומניותיה צוללת בעקבות זה בלא פחות מ- 27.3% (!) ומאז המשיכו לרדת בעוד כמה אחוזים. המדובר בחטיבת ספרי הלימוד – Barnes & Noble Educations (סימבול BNED), שהופרדה לפני מספר חודשים בספין אוף מחברת האם שלה, רשת חנויות הספרים הפופולארית Barnes & Noble (סימבול BKS).

BNED-graph
המשיכו לקרוא »

מניות מעניינות להשקעה

האם טאואר שווה קניה?

יצרנית השבבים טאואר-ג’אז (נסחרת בת”א תחת השם טאואר ובנסד”ק TSEM) היא חברה וותיקה. עם זאת, לאחר שקנון הולדינס הופרדה בעצמה בספין אוף מהחברה לישראל בתחילת השנה, ביולי האחרון היא הפרידה מתוכה (בספין אוף) את טאואר, מה שהוביל אותי להציץ עליה שוב לאחרונה (למרות שהאלמנטים של מנית ספין אוף רגילה לא ממש חלים עליה).

באופן כללי, מנכ”ל החברה (ראסל אלוונגר) צדק כשהעריך כי טאואר תחצה את רף ההכנסות השנתיות של מיליארד דולר, ולפי התחזיות זה יקרה אולי כבר ב- 2015. למעשה, החברה מציגה את שיעורי הצמיחה הגבוהים ביותר בענף בשנים האחרונות. בניכוי ההכנסות מהמיזם המשותף עם פנסוניק (רכשו ביחד מספר פאבים לייצור פרוסות סילקון לייצור צ’יפים מהן), החברה הציגה גידול של 23% בהכנסות לעומת הרבעון המקביל מלפני שנה. חשוב להבין כי המפעלים המשותפים עם פנסוניק אינם פועלים במלוא התפוקה ויש להם קיבולת ייצור נוספת של עד 300 מיליון דולר, שחלק הארי מזה ילך לטאואר, כך שזה מנוע צמיחה משמעותי נוסף.
המשיכו לקרוא »

מניות מעניינות להשקעה

האם הריבית בארה”ב תעלה השנה?

הרבה מילים כבר נאמרו לגבי העלאת הריבית הראשונה המתוכננת של הפד בספטמבר. בפועל, ולדעתי שלא במפתיע, חברי הפד בחרו שלא להעלות את הריבית עד עתה. למה לא מפתיע? ראשית, כי אין אינפלציה בארה”ב. התחזקות הדולר מוזילה את המוצרים המיובאים ויחד עם ירידת מחירי הסחורות ומחירי האנרגיה הנמוכים מובילים לעליית מחירים כמעט אפסית (ב-12 החודשים האחרונים עלה מדד המחירים לצרכן בארה”ב ב- 0.2% בלבד). זה קורה כמעט בכל העולם, ואצלנו בארץ האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים הייתה שלילית לולא המשך עליות מחירי השכירות. דפלציה יש גם במדינות רבות באירופה.

למי שלא מכיר את הנושא, אחת הסיבות להעלאת ריבית היא הקטנת האטרקטיביות של האשראי לצרכנים, מה שמוביל לבלימה של הביקושים במשק, וכך לעצירת עליות המחירים. במילים אחרות, העלאת ריבית מטרתה לעצור את האינפלציה. לכן, בהיעדר אינפלציה, אין היגיון להעלות את הריבית.
המשיכו לקרוא »

סקירות מאקרו