התיק של ינון

בועת קורונה.קום – האם המניות התנתקו מהשווי הכלכלי שלהן?

14/12/2020 • ינון אריאלי
בועת קורונה.קום – האם המניות התנתקו מהשווי הכלכלי שלהן?

הקורונה מסתיימת והמניות טסות – בועה חדשה?

החיסון לקורונה כבר כאן. לא רק פייזר, אלא גם מודרנה וחברות התרופות האחרות מתקרבות לקו הסיום של קבלת אישור רגולטורי לחיסון שלהן. למרות זאת, אם נהיה ריאלים, יעברו עוד חודשים עד שכל אוכלוסיית העולם תחוסן לנגיף, וגם אחרי ההתחסנות העולם לא יחזור בן לילה לקדמותו – יש מיליוני מובטלים, עסקים שקרסו בעקבות הסגר, ותעשיות שלמות שהולכות להיכחד בשנים הקרובות.

אבל מבחינת המשקיעים הקורונה הסתיימה כבר מזמן. הם מסתכלים על חצי הכוס המלאה – ההתאוששות הכלכלית בעולם, ומטיסים את המניות לשמיים. מדד ה-S&P500 זינק ב-13.5% השנה ומדד הנסדא”ק של החברות הטכנולוגיות טס למעלה 37.9%!

החברות מנצלות את הריצה הכמעט עיוורת של המשקיעים לעבר שוק המניות ומגייסות הרבה כסף בשלל הנפקות ראשוניות (IPO) בוול סטריט. לצד גיוסי הענק של חברות הטכנולוגיה, אנחנו רואים גם צונאמי אדיר של הנפקות SPAC (קיצור של special purpose acquisition companies), שהם שלדים של חברות ציבוריות ללא פעילות שמכניסים לתוכם פעילות חדשה או מגייסים מזומנים כדי להשקיע אותם בעתיד.

בשבוע האחרון ראינו הנפקות ענק של Airbnb וחברת המשלוחים Doordash, וקדמו להן הנפקות בולטות של פלנטיר (Palantir Technologies) – חברת כריית הנתונים, אסנה – חברה לניהול פרויקטים, וכן אנט גרופ, חברת התשלומים של עליבאבא, שהייתה אמורה להיות ההנפקה הגדולה של השנה ובוטלה ברגע האחרון.

גם החברות הישראליות מנצלות את המומנטום ויוצאות להנפקות מעבר לים. ביניהן חברת הביטוח החדשה למונייד, חברת ג’יי פרוג שפיתחה טכנולוגיה שמאפשרת לבצע עדכוני תוכנה באופן תדיר ורבות אחרות מתכננות ללכת באותו השביל לעבר וול סטריט.

אין ספק שמדובר בחברות איכותיות, שבשונה מחברות בועת הדוט.קום ב-2000, יש להן הכנסות וצמיחה חזקה. אבל מצד שני הן עדיין מפסידות כסף מידי שנה, כך שלא בטוח שהן יוכלו להצדיק את השוויים האדירים אליהם זינקו המניות שלהן.

Airbnb – צמיחה מדהימה אבל מה לגבי הרווחים?

הנפקת המניות של Airbnb הייתה אחת הנפקות המדוברות השנה, בעיקר בגלל הפופולאריות הרבה של החברה. Airbnb היא ענקית אינטרנט ותיירות שעיקר הצלחתה מגיעה מחיבור בין משכירי נכסים לשוכרים, בעיקר לתקופות קצרות. הניסיון האישי שלי עם לינה בנכסים המוצעים בשירות שלהם לא היה הכי מוצלח (התמונה באתר שלהם לא שיקפה נכון את מה שקיבלתי בפועל) אבל יש הרבה אחרים שרואים בה חלופה אטרקטיבית ללינה בבתי מלון. בגלל זה, רבים משתמשים בשירותי החברה והיא הצליחה להגיע להכנסות של 4.8 מיליארד דולר ב-2019. למרות ההכנסות הגבוהות, החברה הפסידה כחצי מיליארד דולר באותה שנה.

הקורונה הכניסה את החברה לסחרור. בתשעת החודשים הראשונים של 2020 חלה ירידה בהכנסות ל- 2.5 מיליארד דולר בהשוואה ל-3.7 מיליארד ב-2019 , וההפסדים העמיקו בצורה משמעותית ל-697 מיליון דולר, כמעט פי 3 מההפסד של התקופה המקבילה מלפני שנה. למרות הירידה החדה במכירות, ברבעון השלישי קיצצה החברה כ-1900 עובדים (כ-25% מצוות העובדים שלה) ועברה לרווח נקי חיובי של 219 מיליון דולר.

המשקיעים התלהבו והמניה זינקה ב-100% ביום המסחר הראשון לאחר ההנפקה לשווי של מעל 90 מיליארד דולר.

הבעיה היא שהרווח של הרבעון השלישי לא מייצג כי הוא הגיע בעקבות קיצוץ משמעותי בהוצאות המכירה והשיווק, שבלעדיהם החברה לא תוכל לייצר צמיחה משמעותית. אבל אם נזרום איתו לרגע, אז בקצב כזה החברה יכולה להרוויח כ-900 מיליון דולר בשנה. זה מרשים, אבל אחרי הזינוק ביום המסחר הראשון, מנית Airbnb נסחרת כרגע בשווי שוק של 84 מיליארד דולר, כלומר פי 94 מהרווח הנקי שלה על בסיס הרבעו השלישי של השנה. בשביל שהשקעה במניה כזו תהיה אטרקטיבית, כלומר שהיא תעלה יותר מתשואת השוק (9% בשנה), החברה  צריך לצמוח ב-30% בשנה במשך עשר שנים, וגם אז היא תיסחר במכפיל רווח גבוה מהממוצע בשוק.

העניין הוא שברבעון השלישי החברה עברה לרווח חיובי בגלל שהיא חתכה ב-50% את הוצאות המכירה והשיווק, אבל זה הפיל את המכירות ב-19% בהשוואה לרבעון המקביל מלפני שנה. כדי לשוב לצמיחה משמעותית ולעמוד בתחרות עם חלופות הלינה הקיימות, החברה תהיה חייבת להחזיר את הוצאות השיווק שהיא חתכה וזה יחזיר אותה להפסיד כסף. לכן, מכפיל הרווח האפקטיבי בו נסחרת המניה הוא אפילו גבוה יותר, כלומר גם בתרחיש צמיחה אגרסיבי קשה להצדיק את השווי של החברה.

(אגב, המניה זינקה ב-100% ממחיר ההנפקה מייד עם הפתיחה ביום המסחר הראשון, כך שמי שקנה אותה בהנפקה לא הרוויח את התשואה הזו. להיפך, כרגע הוא אפילו מופסד 7%…).

גם החברות הפחות איכותיות טסות למעלה

אני מניח שחלקכם אומרים לעצמם – “מה הוא מקשקש. Airbnb היא חברה סופר איכותית, עם חפיר (יתרון תחרותי וחסם כניסה גדול), שמוכרת בכל העולם, אז ברור למה השווי שלה כזה גבוה”. אז הנה דוגמה לחברה פחות מוכרת, שאמנם צומחת יפה, אבל היא עוד חברה בתחום תחרותי למדי, שעלתה גבוה מידי אחרי ההנפקה. מדובר בחברת משלוחי המזון האמריקנית DoorDash, שמניותיה הונפקו בשבוע שעבר וזינקו ביום המסחר הראשו ב-86% לשווי שוק של כמעט 60 מיליארד דולר.

לדורדאש יש סיפור יפה וגימיק יצירתי ואולי בגלל זה המשקיעים מתלהבים ממנה. מדובר בחברת משלוחי מזון, שבדומה לוולט (Wolt) שכולכם מכירים, פיתחה אפליקציה באמצעותה אפשר להזמין משלוחי מזון ממגוון רחב של מסעדות ותקבלו אותו עד הבית במהירות. כדי להיות תחרותית, דורדאש מציעה ללקוחותיה חבילה אטרקטיבית של 9.99 דולר לחודש, המכסה את דמי המשלוח להזמנות ללא הגבלה. זה הרבה יותר אטרקטיבי ללקוח מאשר לשלם דמי משלוח בכל פעם בנפרד, השאלה האם זה משתלם גם לחברה עצמה?

ובכן, בתקופת הסגר של הקורונה הגימיק הזה עבד יפה והחברה כמעט שילשה את ההכנסות שלה. היא גם רכשה מספר מתחרות, תוך שהיא עושקת את בעלי המסעדות עם עמלה גבוהה למדי של כמעט 30%, אבל גם זה לא הוביל אותה להיות רווחית. כנראה שהמודל העסקי שלהם פשוט לא עובד. אז מדוע המניה זינקה למעלה בהנפקה?

ברבעון השלישי ההכנסות של Doordash זינקו כאמור ל- 879 מיליון דולר והחברה הפסידה 43 מיליון דולר. זה מתמחר את החברה בשווי שגדול פי 17 מהמכירות שלה, תמחור לא הגיוני, בוודאי תחת ההנחה שכשתסתיים הקורונה נראה ירידה משמעותית בהיקף משלוחי המזון, משהו שיקשה על דורדאש להציג הכנסות כאלו בעתיד הנראה לעין.

גם חברת טסלה מוטורס של אילון מאסק נסחרת בתמחור חלל לא הגיוני, אבל לה לפחות יש מגוון טכנולוגיות מהפכניות שאולי ייצרו לה כסף בעתיד, אבל זה לא המקרה של דורדאש, שעושה בדיוק את מה שעושות המתחרות, ולכן זה נראה שהתמחור שלה מופרז בצורה קיצונית.

“הפעם זה אחרת” – אולי משהו השתנה ויש הצדקה לתמחורי החלל האלו?

העולם אכן השתנה. החברות מהדור החדש צריכות פחות נכסים מוחשיים כדי לצמוח, והן מתבססות בעיקר על נכסים לא מוחשיים – תוכנה, אפליקציה, נתונים בענן וכד’, ולכן הפעילות שלהן יעילה ורווחיות יותר. בעידן ריבית אפס גם קל הרבה יותר לגייס חוב ולממן את הצמיחה שלהן בזול.

כל הדברים האלו נכונים, אבל עדיין השווי הכלכלי של חברה צריך להיקבע על בסיס תזרים המזומנים שהיא מייצרת. צמיחה זה דבר נהדר, אבל כשההוצאות שלך גבוהות מההכנסות אתה מפסיד כסף. זה אומר שלא תוכל לפרוע חובות, לא תוכל לתמוך בצמיחה ותצטרך כל הזמן לגייס עוד כסף ולדלל את המשקיעים. זאת הדרך הבטוחה להקטין את השווי של החברה ולא להצדיק שווי גבוה יותר לאורך זמן.

הבעיה היא שכך נראות חלק נכבד מהחברות בוול סטריט – הן אולי חברות עם מוצרים מעולים שנמכרים במיליארדים, אבל ההוצאות לתפעול הביזנס גבוהות מההכנסות, ולכן גם המשך צמיחה משמעותי לא בטוח שיביא אותן לרווח חיובי.

בריאיון ב-CNBC ב-2019 אמר וורן באפט לגבי הנפקות של חברות כאלו ש”אתה לא רוצה להצטרף למשחק טיפשי רק בגלל שזה אפשרי” (“You don’t want to get into a stupid game just because it’s available”) ואני מסכים איתו.

התמחור של רבות מהמניות בוול סטריט משקף עתיד מאוד אופטימי לחברות האלו ומגיע בעיקר מכסף של המוני משקיעים שמחפשים אפשרויות השקעה בגלל ריבית האפס (ואף השלילית) בעולם, והוא זורם בעיקר לשוק המניות. בעזרתן האדיבה של אפליקציות מסחר בעלות 0$ כמו RobinHood, הכסף הזה מנותב לחברות צמיחה פופולאריות שנקנות בכל מחיר. העובדה שהבנקים המרכזיים בעולם יחד עם הפד מתכוונים לשמור על סביבת הריבית הנמוכה עוד הרבה זמן, זה רק יחזק את העובדה שלמשקיעים אין אלטרנטיבה אחרת, ולכן אפשר לנחש שבעתיד הקרוב הריצה של המניות למעלה תימשך ונראה אותן מגיעות לשוויים אפילו יותר בועתיים בהמשך הדרך.

במילים אחרות, אני מעריך ששוק המניות ימשיך לטפס למעלה בעתיד הנראה לעין, אבל השאלה היא איזה מניות כדאי לקנות?

אם אתם רוצים לנסות את מזלכם בקזינו ההנפקות הזה אתם מוזמנים – יכול להיות שיתמזל מזלכם ותרוויחו כסף בטווח הקצר בגלל הבאזז סביב ההנפקה, אבל לאורך זמן זה לא יעבוד. במוקדם או במאוחר ההיגיון הכלכלי ינצח והמניות אלו יתקררו לשווי הגיוני יותר, שעבור רובן יהיה נמוך הרבה יותר ממחיר ההנפקה. אני מציע לכם להתרחק מזה ולהתמקד בחברות שהן לא רק איכותיות, אלא גם יודעות להרוויח כסף ונסחרות במחירים נוחים להשקעה, וגם היום יש לא מעט מניות אטרקטיביות כאלו. כך תיהנו מהמשך מגמת העלייה בשווקים עם מניות בטוחות הרבה יותר.

רוצים לדעת איזה מניות אני קונה עכשיו?
לחצו כאן לצפייה בתיק שלי

דיון

  • יובל  14/12/2020

    תודה ינון..
    דווקא מניה שלא ממש עלתה בהנפקה (ירדה) ועשוייה להיית מעניינת לא אמרת מילה ואשמח לדעתך : ג’י פרוג.

    תודה ( אפשר גם מילה על למונייד)

    • ינון אריאלי  14/12/2020

      היי יובל,
      את שתיהן לא ניתחתי לעומק, אבל ממעוף הציפור:
      JFrog הונפקה ב-44 דולר וכעת היא ב-68 דולר. לפי קצב ההכנסות של מחצית 2020 היא נסחרת במכפיל מכירות של 44. לא זול במיוחד, אבל לפחות היא כנראה תעבור לרווחיות בשנה הקרובה.
      למונייד חברה טובה ומהפכנית אבל היא פועלת בתחום רוויי תחרות ורגולציה, ורואים את זה בתוצאות הרבעונים האחרונים (אין צמיחה וההפסדים נמשכים). המשקיעים מתמחרים אותה כמו חברה טכנולוגית אבל בסופו של יום מדובר בחברת ביטוח, כך שגם כאן אני לא בטוח שהשווי מוצדק.

  • שרון גז  14/12/2020

    שלום ינון, אשמח לשמוע את דעתך על נטפליקס
    תודה
    שרון גז

    • ינון אריאלי  14/12/2020

      הי שרון,
      התחרות בתחום הסטרימינג התגברה מאוד בשנה האחרונה ותלך ותגבר עוד וזו בעיה עבור נטפליקס. עם חוב של 16 מיליארד דולר ותזרים מזומנים רזה יחסית, לנטפליקס עלולה להיות בעיה לממן את הפקות הענק שהיא תצטרך כדי להמשיך לצמוח, במיוחד לאור העובדה שהתכנים של דיסני נחשבים באיכות הרבה יותר גבוהה. גם הקורונה והסגרים נגמרים בקרוב ואנשים ייראו פחות טלוויזיה. ועל כל זה תוסיף את העובדה שהמניה נסחרת במכפיל רווח של 85…

  • אלון דולב  14/12/2020

    זו לא בועה…זה האם אמא של הבועות….ולמה?..כי כל ילד זב חוטם וכל נהג מונית בסינגפור נהיו סוחרי מניות דמיקולו(בגלל שמשעמם בתקופת הקורונה)…זה למה?..אין שום הצדקה למחירים האלה,וההנפקות קזינו האלה…השוק חייב להתרסק ב-30-40 אחוז ואני עדין….
    גילוי נאות:גם אני משקיע במניות,ולא מסכים בכלל עם הקרקס שמתנהל בעולם….

  • אילן שניאור  14/12/2020

    ינון יקר,
    מעניין, מקצועי ועם ערך,
    אין ספק שכעת שוק ההון דומה יותר ללונה פארק (ונכון שזה לא סותר את האפשרות להמשך נסיקה מטורפת), אף אחד לא יכול לנבא- בפרט לטווח הקצר, אך ברמה עקרונית או- אסטרטגית- אני מזדהה עם העקביות בגישתך, כי כך עובדים באופן מבוסס,
    אני חושב שמניות הצמיחה ובכלל- בית המשוגעים- יכולים להמשיך לעלות, לפחות בטווח הקצר, אך זה לא סותר אלא להיפך- את קונספט הערך, כעת נראה נכון לחזק את חלק הערך בתיק ההשקעות- ולו כגידור וגם פיזור אל מול הסקטורים הפופולריים ומניות הצמיחה

    • ינון אריאלי  14/12/2020

      תודה אילן. אני מסכים איתך שבשלב הנוכחי יש יתרון למניות ערך, אבל יש גם חברות צמיחה שנסחרות בתמחור סביר ואפשר להשקיע בהן.

  • יובל  14/12/2020

    אוקיי. תודה רבה על התגובה
    מסכים

  • יובל  14/12/2020

    ינון על ננוקס עברת מעט ?
    על פניו, מוצר די מהפכני בתחום נדרש..
    השאלה איך ימכר..
    דעתך ?
    תודה
    יובל

    • ינון אריאלי  14/12/2020

      היי יובל,
      נראה לי תמוה שחברה הצליחה עם תקציב מחקר של כמה מיליוני דולרים בודדים לייצר מכשיר רנטגן שיעלה 10,000$ במקום מיליון דולר. אם זה אמיתי אז זו מהפכה, אבל הסיכון הוא שמדובר במשהו שלא עובד או במקרה הגרוע יותר בתרמית. ימים יגידו.

  • מוטי ירושלמי  14/12/2020

    היי ינון
    מדברים על חברה שמייצרת בטריות שיכולות להטען בזמן קצר וישנו את העולם. QuantumScape

    מה דעתך?

    • ינון אריאלי  15/12/2020

      היי מוטי,
      הסיפור שלהם נשמע מעניין מאוד, אבל הנהלת החברה בעצמה הצהירה שהיא מתכוונת להתקדם לאט והיא לא מצפה להכנסות משמעותיות לפני 2026, כך שנראה שגם כאן המשקיעים רתמו את הסוסים לפני שיש עגלה.

  • אלי  15/12/2020

    היי ינון, אשמח לדעתך על zoominfo ו-wix

    • ינון אריאלי  15/12/2020

      היי אלי,
      שתיהן נסחרות במחיר מופרז לטעמי. להערכתי זום לא תהיה קיימת עוד 5 שנים – נשתמש בפלטפורמה של חברות כמו פייסבוק.

  • יובל  15/12/2020

    ינון היי

    הייתי שמח לשמוע את דעתך על ביונדמיט (BYND)?
    שוק המזון הינו בעל פוטנציאל צמיחה אדיר בתחליפי הבשר לא?
    וההתמודדות הבלעדית שלה על חוזה עם מקדונלד ועוד חוזה עם רשת סופרים של עלי-באבא

    תודה מראש

    • ינון אריאלי  15/12/2020

      לדעתי גם BYND במחיר מופרז. תחליפי בשר יהיו יותר נפוצים בעתיד, אבל הרחוק יותר. בינתיים התחרות תתגבר והחברה לא תצדיק את התמחור הנוכחי.

  • עופר פרייזלר  15/12/2020

    היי ינון,
    אשמח לשמוע את דעתך על pltr שציינת. על פניו נשמע שיש עתיד השאלה היא האם לא מנופחת מדי.
    עוד שאלה שמסקרנת אותי: איך זה שבהמון (לא רוצה להשתמש במילים בומבסטיות יותר) אין כל גקשר בין מחירי היעד של האנליסטים לתוצאות/מחירים בפועל?
    תודה.

    • ינון אריאלי  15/12/2020

      היי עופר,
      לא מכיר את החברה לעומק, אבל המחיר נראה מופרז.
      אנליסטים הם אופטימיים מטבעם, בין השאר כי הם רוצים שתבצע פעולות מסחר במניות כדי שהם ירוויחו מהעמלות.

  • עמית  15/12/2020

    תודה רבה ינון. מעניין מאוד.
    בבקשה המשך לשתף אותנו.
    עמית

  • אקרונופליין  15/12/2020

    “…אז בקצב כזה החברה יכולה להרוויח כ-900 מיליון דולר בשנה. ”

    היי ינון,
    רציתי לדעת איך הגעת להערכה הזאת?

    בברכה,

  • עמית  16/12/2020

    היי ינון,
    אני מעוניין לשמוע את דעתך על NIO.
    היא כבר ירדה ב-27% ממחיר שיא של 57 דולר ל-38 דולר אתמול. עלתה קצת ביומיים האחרונים.
    מה דעתך?
    תודה.

    • ינון אריאלי  16/12/2020

      היי עמית,
      NIO חברה מצוינת ויהיה לה קל הרבה יותר מטסלה לגדול בשוק הסיני, וזה יתרון משמעותי. עם זאת, בהנחה שהצמיחה שלה תהיה דומה לזו של טסלה אז ההתמחור נראה גבוה מידי לטעמי. עוד קצת למטה והמניה תהיה יותר אטרקטיבית.

  • מוטי  16/12/2020

    הי ינון, קצת אוף טופיק, אבל מה דעתך על הביטקוין בעתיד הקרוב והרחוק?

    • ינון אריאלי  16/12/2020

      אני לא מאמין שהרגולטור יאשר את השימוש במטבע שאין אפשרות לפקח עליו. זה לא רק לוקח את הכוח מהבנקים המרכזיים אלא גם קרקע פורייה להלבנת הון, התחמקות מתשלום מיסים וכד’, דברים שהרגולטורים לא יכולים לחיות איתם. ברגע שהיקף הפעילות בביטקיון תגדל מעבר לרף מסויים הרגולטור האמריקני יהרוג אותו להערכתי.
      לגבי המטבע עצמו – אני חושב שאופן יצירת הביטקיון הוא לא יעיל. בשביל מה צריך מיליון מחשבים בשביל לייצר מטבע וירטואלי? בשביל מה צריכים את האנונימיות? אנחנו במאה ה-21, זה לגמרי מיותר לדעתי.
      כמובן שיכול להיות שאני מיושן וטועה בגדול… ימים יגידו.

  • אילון  16/12/2020

    היי ינון
    מה דעתך על סולאראדג׳ בטווחי מחירים שהיא נמצאת עכשיו ?
    האם היא עדיין מעניינת בעיניך?

    תודה

    • ינון אריאלי  16/12/2020

      היי אילון,
      סולאראדג’ חברה סופר-איכותית שתמשיך לצמוח עוד הרבה שנים והמניה תעלה בהתאם (גילוי נאות: קניתי אותה ב-70 דולר ואני ממשיך להחזיק).

  • סטיב  16/12/2020

    כתבה מעניינת. מסכים לגבי הנפקות שהם בועה ומן הסתם הם מנוףחות ונראה את dash, abnb מתחת ל100 דולר כל אחת
    עם זאת, השוק בבועה אבל לא מנופח ולהישאר בחוץ זה טעות. הפד תומך בשוק, הריבית נמוכה ואין אלטרנטיבה והמניות ימשיכו וממשיכות לעלות. גם הבנקים הגדולים רואים את s&p ב 4400 עד סוף 2021.

    • ינון אריאלי  16/12/2020

      זה בדיוק מה שכתבתי, שאני מעריך שהעליות בשווקים יימשכו והבועה תלך ותתנפח, אבל אני באופן אישי מעדיף מניות אחרות מאשר המניות שנסחרות בתמחורי חלל.

  • גיא  16/12/2020

    היי ינון
    מאד מסקרן אותי לדעת מה אתה חושב על פתאל.
    הקורונה תגמר והיא עדיין רחוקה בערך 40% מהשיא וגם הבנתי שהם מאד התייעלו לאור הקורונה.

    תודה!

    • ינון אריאלי  17/12/2020

      היי גיא,
      לא ניתחתי את החברה לעומק כך שאין לי תשובה מושכלת, אבל להבנתי היא ממונפת יותר מידי והקורונה הכניסה אותה לבעיה תזרימית חמורה שלא בטוח שהיא תוכל לצאת ממנה בלי מימון נוסף. לכן, לא בטוח שהשווי בו נסחרה לפני הקורונה עדיין רלוונטי. אבל שוב, זה מצריך בדיקה מעמיקה שלא עשיתי.

  • יוסי  16/12/2020

    הי ינון
    נהנים לקרא ולהחכים אכן לא נוגעים בכל ההנפקות
    עד לפני החיסון נראה שקנינו אופציה על השוק אחרי החיסון והצלחנו היום נראה שאנחנו קונים את השוק עם פחות סיכון
    אולם מה דעתך על מגזר התעופה תירות נפט בנקאות נדלן שעדין רחוקים כ40% מהשיא חברות גדולות
    כמו אקסון מוביל אמריקן אונלין RVI BA RCL WFC MACברור שהיו צעדי יעול ויש מצב שמיד אחרי החיסון תהיה התנפלות והיצע מוגבל כי חלק מהחברות פשטו רגל
    תודה מראש

    • ינון אריאלי  17/12/2020

      היי יוסי,
      אני חושב שיש מניות אטרקטיביות מהתחומים שציינת, ובעיקר פיננסים, ביטוח ותעופה. לגבי חברות אנרגיה מסורתית (גז נפט) אני פחות אופטימי – לא הייתי נכנס לזה.

  • אמיר  17/12/2020

    היי יינון,
    יש אפשרות שתציג לנו את אופן הניתוח שלך? מה הפרמטרים המרכזיים שאתה בוחן בחברה.
    אני מתכוון באופן יותר פונדמנטלי ומעמיק ולא בתיאורים כלליים

    תודה,
    אמיר

    • ינון אריאלי  17/12/2020

      היי אמיר,
      אני בוחן את החברה מכל הכיוונים – צמיחה, רווחיות, מינוף, יתרון תחרותי ועוד… ניתוח חברות זו תורה שלמה שנקראת “השקעות ערך” והיא מתבססת על המספרים מהדוחות הכספיים של החברות, שבאמצעותם אפשר לנתח את החברה לעומק ולהעריך את השווי ההוגן שלה. לצערי, זה לא משהו שאפשר להסביר אותו בצורה מלאה בטקסט בבלוג (יש לי קורס השקעות ערך מלא שמלמד את זה), אבל אשתדל להעלות בהמשך מספר פוסטים שיסבירו את העקרונות של זה.

  • אלון  19/12/2020

    שלום ינון
    תודה על התוכן המעניין
    אשמח לשמוע מה דעתך על אינטל? (47.46) נראה שהשוק לא סלחן כלפיה בכלל לאחרונה , בצדק? (שבבי ננו7, ההתנתקות של אפל ועכשיו גם של מייקרוסופט)

    תודה מראש

    • ינון אריאלי  19/12/2020

      היי אלון,
      אינטל אכן בבעיה בגלל שחברות שרכשו ממנה את השבבים כמו אפל ועכשיו גם מייקרוסופט עוברות לייצר אותם בעצמם, ולכן התמחור עלול להתברר כמוצדק אם המכירות ירדו בצורה משמעותית. אין לי כרגע תשובה חד משמעית בעניין.

  • רן  19/12/2020

    ינון, אשמח לשמוע את דעתך על תחום ה- food-tech. תחום שמתפתח הרבה לאחרונה ומייצר הרבה הדים.
    יש לא מעט חברות אמריקניות וגם ישראליות שהנפיקו לאחרונה. יכול להיות שכפי שרשמת התמחור שלהם לאחר ההנפקה גבוה מידי אבל אולי יהיה שווה לקנות אותן בהמשך.
    האם באופן כללי אתה מאמין בתחום?

    • ינון אריאלי  20/12/2020

      היי רן,
      זה בהחלט תחום עם פוטנציאל צמיחה משמעותי ויש חברות מעניינות, רובן עדיין פרטיות. שווה לעקוב אחר הציבוריות מביניהן ולשקול השקעה בהן כשהמחירים שלהן “יתקררו”, וזה בטוח יקרה בהמשך הדרך כשהשוק ישנה כיוון.

  • מוטי פיין  21/12/2020

    ינון,

    אצה יכול להרחיב על המשפט הזה:
    “…(אגב, המניה זינקה ב-100% ממחיר ההנפקה מייד עם הפתיחה ביום המסחר הראשון, כך שמי שקנה אותה בהנפקה לא הרוויח את התשואה הזו. להיפך, כרגע הוא אפילו מופסד 7%…).”

    תודה

    • ינון אריאלי  21/12/2020

      לכל הנפקה נקבע מחיר מסוים שבו מונפקת המניה. עם זאת, ביום המסחר הראשון (יום ההנפקה), המניה מתחילה להיסחר בפועל במחיר שבו אנשים מוכנים לקנות אותה ממי שמחזיק אותה ממקודם (בעלי החברה, קרנות שהשקיעו בה וכדומה). במקרה של Airbnb, המחיר שנקבע להנפקה היה 68$, אבל העסקה הראשונה בוצעה במחיר של 145$, כלומר שמי שקנה את המניה בהנפקה שילם את המחיר הזה (המניה אגב המשיכה לטפס עד 168$ בדקות הראשונות של המסחר).

  • יהודה פיש  17/01/2021

    תודה ינון על הפוסטים החכמים,
    איך ייתכן שטסלה עולה כ”כ הרבה, כאשר לפטנטים שלה בתחום הרכב והסוללות יש מתחרים, ובמקביל מניות רכב כמו טויוטה, גנרל, והחברות הגרמניות שגם מוכרות וגם מתפתחות בתחום עולות גם כן, כך שהעליות של טסלה לא על חשבון חברות הרכב האחרות. נראה כאילו נולדו עוד מליוני רוכשים חדשים. הגיע הזמן לשורט?

    • ינון אריאלי  17/01/2021

      היי יהודה,
      אני מסכים איתך שהשווי של טסלה מופרז, אולם לא הייתי עושה שורט על המניה כי השיגעון סביבה יכול להימשך עוד תקופה ארוכה.

השאר תגובה

* כתובת המייל שלך לא תפורסם
* אנו מנועים מלענות על שאלות בנוגע למניות ספציפיות