התיק של ינון

הצרות של הסוחר

18/04/2011 • ינון אריאלי

אחד הדברים שהכי מרגיזים אותי, היא תעשיית האשליות שמבטיחה לכם להתעשר בן לילה. זה מתחיל בפרסומים שאראלה ממפעל הפיס תתקשר אליכם ותהפוך אתכם למיליונרים ונמשך בהבטחות שתעשו משכורת חודשית ממסחר יומי בניירות ערך, חוזים עתידיים או Forex (מט”ח). אז מה הבעיה? במקרה של הלוטו באמת אין בעיה – אמנם סיכוייכם לזכות אפסיים, אבל לא תבזבזו יותר מכמה עשרות שקלים בחודש. לעומת זאת, במסחר, ובמיוחד אם הוא ממונף, הסיכון להפסד מרבית כספכם תוך פרק זמן קצר אינו מבוטל.

לפני שאתם רצים להגיב לכתבה, נסו להתעמת עם פרדוקס המיליונרים, שאומר שאם מסחר יומי באמת היה עובד, היינו צריכים לראות המוני סוחרים שנהפכו למיליונרים. אולם בפועל, יש עשרות אלפים ויותר של סוחרים מקצועיים, מורים למסחר ותלמידיהם ברחבי העולם, אבל אין אפילו וורן באפט אחד של המסחר היומי.

בכל מקרה, אל תתנו לי לבלבל אתכם עם העובדות, אבל הרשו לי להזכיר לכם כמה מהצרות מהן סובל הסוחר היומי, ומדוע אני סבור שסיכוייו לנצח את השוק דומים לסיכוי לזכות בלוטו.

ראשית, זה לא סוד, שמי שמבצע יותר פעולות מסחר משלם יותר עמלות. מצד שני, העמלות שגובים היום הברוקרים השונים נמוכות למדי – בקניה או מכירה של מניות ישראליות אצל ברוקר מקומי תשלמו כ- 0.1% משווי הפעולה. על פניו לא נראה הרבה, אבל כשזה חוזר על עצמו הרבה פעמים זה פשוט שוחק בצורה דרמטית את התשואה שלכם.

שימו לב לדוגמא המספרית המדהימה הבאה: אם אתם יכולים להשיג תשואה שנתית ברוטו (לפני עמלות) של 15%, תשואה מרשימה לכל הדעות, ואתם קונים ומוכרים את כל התיק שלכם אחת לשבועיים, לאחר תשלום העמלות התשואה השנתית האמיתית שלכם תהיה נמוכה מ- 4% לאחר מספר שנים של מסחר כזה. אם “תגלגלו” את התיק שלכם מידי יום למשל, התשואה נטו כבר תהיה ממש אפסית. ועדיין לא דיברנו על המיסוי, אז בואו נדבר.

בניגוד לעמלות, סוחרים רבים אינם מודעים (או בוחרים להתעלם) מהעובדה שכשאתה מרוויח, אתה משלם מס על רווחי ההון שלך. מכיוון שהתשואות בהשקעות הן נצברות (ריבית דה-ריבית), ככל שתשלמו את המס מוקדם יותר, הרווח הכולל יהיה קטן יותר. מדוע? מפני שבכל פעם שתמכרו, תשלמו מס ואז התשואה העתידית תיצבר על סכום כספי נמוך יותר מאשר אם הייתם מחזיקים את ההשקעה לתקופה ארוכה יותר ודוחים את המכירה ואת תשלום המס.

אם נשתמש באותה תשואה שנתית של 15% ברוטו ונחיה לרגע בעולם ללא עמלות, התשואה נטו תצנח לפחות מ- 2% עבור סוחר שמגלגל את התיק שלו אחת לשבועיים. אבל, אנחנו בעולם בו יש עמלות, ולכן בשביל להתגבר על ההשפעה הרסנית של העמלות והמיסוי גם יחד, הסוחר היומי או השבועי חייב להשיג תשואות נומינליות של מאות אחוזים בשנה על מנת להתקרב לתשואה שמניב שוק המניות. אם אין לכם מזל של זוכי לוטו, זאת משימה בלתי אפשרית.

אם חשבתם שבזה מסתיימות הצרות של הסוחר, טעיתם. שכחתם למשל את העובדה שבניירות ערך רבים יש סחירות נמוכה ולכן נוצר מרווח קניה-מכירה (bid-ask spread) לא מבוטל. בעקבות זאת, הסוחר יפסיד יותר כסף מאשר המשקיע, שסובל מהמרווח הזה לעיתים רחוקות בלבד. בסופו של יום, אם אתם מחפשים ריגושים, כנראה שעדיף למלא לוטו מאשר לסחור. סיכוייכם לזכות עדיין יהיו נמוכים, אבל לפחות הכסף שתשלמו על הכרטיס ילך למטרות טובות כמו שדרוג בתי ספר או מתקני ספורט.

הכתבה התפרסמה גם בגלובס.

דיון

  • יוסי  17/05/2011

    פרדוקס המליונרים הוא נקודה טובה . למיטב זכרוני , הייתה כתבה לפני שנה בערך על כל שוק הפורקס בידיעות אחרונות , ושם הם גם חשפו שברוב המקרים , החברה בכלל לא מעבירה את ההוראות של הלקוחות לשוק – היא “כאילו” קונה לו את המבע במחיר המדובר , מתוך הנחה (שרוב הזמן מתממשת) שהוא יפסיד על הכסף הזה – ולכן חבל לחברה לשלם את העמלות שלה עצמה . הם פשוט לוקחים את הסיכון שפעם בכמה זמן מישהו יצליח , ואז הם יצטרכו להפסיד קצת על הקיזוז.

  • ינון אריאלי  19/05/2011

    היי יוסי,
    נכון, ויש לזה אפילו שם – “קזינו”…

  • שי  25/05/2011

    שלום ינון,
    האם תוכל לתת סקירה לגבי מצב השוק בבורסת ת”א בימים האחרונים?
    נראה שיש ירידות חדות. אשמח לשמוע את דעתך. תודה.
    שי

  • ינון אריאלי  25/05/2011

    היי שי,

    בבורסה בת”א יש אמנם ירידות בשבועיים האחרונים, אולם מרבית הבורסות בעולם אינן שותפות למגמה הזו. בארה”ב דווקא ראינו עליות ביומיים האחרונים.

    המצב הכלכלי בעולם אינו טוב (בלשון המעטה) – ארה”ב למעשה בפשיטת רגל, בסין יש בועת נכסים (נדל”ן והשקעות) ואינפלציה גבוהה, על הנעשה באירופה לא צריך להרחיב (יוון, ספרד וכד’). כאן בישראל המצב הכלכלי טוב, אולם המאבק של פישר בבועת הנדל”ן מוביל אותו להעלות את הריבית שוב ושוב, מה שעלול לפגוע בצמיחה ולחזק את השקל (ולפגוע בייצואנים). בנוסף, הזירה המזרח תיכונית נמצאת במגמת התחממות. כל הדברים האלו בוודאי לא עושים טוב לשוק המניות.

    יחד עם זאת, זה לא צריך להטריד את מי שמחזיק מניות הנסחרות במחיר אטרקטיבי. מובן שגם הן יסבלו מהירידות בשוק, אבל לאורך זמן הן יעלו אל המחיר ההוגן שלהן ויניבו רווחים למשקיעים הסבלניים.

    הנה ציטוט מתוך המכתב ששלחתי היום לחברי אתר המניות המנצחות (שבהמשכו הופיעה גם רשימת המניות המנצחות האטרקטיביות ביותר לדעתי לקניה היום), המדבר בעד עצמו:

    “שלום לכולם,

    הירידות בבורסה הישראלית (בעיקר) עדיין נמשכות (בעיקר בגלל חששות מהבאות, אבל גם בגלל שחלק נכבד מהמניות בשוק פשוט לא מציגות צמיחה שתפצה על התמחור היקר יחסית בו הן נסחרות). המניות המנצחות כמובן שאינן חסינות מירידות, והמגמה השלילית בשוק המניות משפיעה גם עליהן. אבל, זה לא אומר שגם אנחנו צריכים לקפוץ באנג’י ולמכור את המניות שלנו כמו שעושה העדר (ראו את הכותרת של דה-מרקר מהיום). להיפך, מי שרוצה להצליח בהשקעה במניות חייב להמשיך להשקיע בסבלנות מבלי למכור את החזקותיו (אם הן נסחרות בזול, והמניות המנצחות מרביתן נסחרות כנראה בזול). כך אני מתכוון לעשות בתיק המנצחות שלי (יותר נכון של הבן שלי), ומניסיוני כבר למדתי שהסבלנות משתלמת (מאוד).

    זכרו תמיד את דבריו של וורן באפט (בתרגום חופשי): “כשכולם קונים אני פחדן, וכשכולם מוכרים אני חמדן”. לדעתי, זהו אחד הטיפים הטובים ביותר להצלחה בהשקעות.”

  • שי  27/05/2011

    תודה רבה ינון.

  • שי  27/07/2011

    הי ינון,
    היום הייתי בכנס על שימושי מטלב בפיננסים אליו נשלחתי מהבנק בו אני עובד.
    אחד המרצים בכנס היה מאיר ברק שהרצה על מסחר קצר טווח באמצעות ניתוח טכני. מר ברק הציג נתונים סטטיסטיים על פיהם באמצעות השיטה שלו ניתן להגיע לרווחים של עשרות ואף מאות אחוזים בשנה. מצד שני אמר כי אין טעם בהשקעה לטווח ארוך כי לא ניתן לחזות ביצועי חברות.
    כממרצה הוא יודע לדבר באופן סוחף ומרתק ועורר עניין בקהל.
    אני ספקן… אך אולי בכל זאת השיטה שלו עובדת? האם אתה מכיר אותו? יש לו חברה של לימוד מסחר טכני וגם חברה של ברוקאוג’. למרות זאת הוא סיפר כי את עיקר כספו הוא עושה כסוחר מהבית.

  • ינון אריאלי  28/07/2011

    היי שי,

    אני מניח שאתה יודע את התשובה. ובכל זאת אני אגיד כך: אם אדם מסוים יודע להשיג תשואה של מאות אחוזים בשנה, אחרי 10 שנות השקעה (ומר ברק סוחר כבר יותר שנים מזה) הוא כבר היה מולטי מיליונר, ולא היה צריך לפתוח בית ספר או להרוויח את לחמו מפעולות המסחר של לקוחותיו.

    העובדה היא שהמשקיעים המצליחים ביותר בעולם מצליחים להניב תשואה שנתית ממוצעת של 20-30% לכל היותר. המשקיעים האלו מנהלים את קרנות ההשקעות והגידור הגדולות ביותר בעולם (בשווי של עשרות מיליארדי דולרים), וכולם ללא יוצא מהכלל הם משקיעי ערך (ולא עוסקים בניתוח טכני). עד היום עדיין לא שמעתי על סוחר שהצליח להכות את השוק למשך תקופה ארוכה משנה-שנתיים.

    קרא גם כאן: http://bursa4u.com/archives/904

השאר תגובה

* כתובת המייל שלך לא תפורסם
* אנו מנועים מלענות על שאלות בנוגע למניות ספציפיות