איך מנית GameStop הציתה קרב בין ילדי הטיקטוק לזאבים מוול סטריט?
בשבועות האחרונים אנו עדים לתופעה מוזרה נוספת, שמחזקת את הטענה שהשיגעון השתלט על וול סטריט. זה בא לידי ביטוי בזינוק חסר היגיון במחיר של מניות של חברות חלשות, מפסידות ואפילו חברות לפני פשיטת רגל, וזה קורה בגלל עדר אדיר של משקיעים חסרי ניסיון והבנה בהשקעות, עם הסתכלות על הבורסה כמו אל קזינו, שקונים מניות בכל מחיר בגלל פוסט שהם קראו בטוויטר, ב-Reddit ואפילו בטיקטוק.
כדי להבין למה זו קורה, בואו נבין מהי פעולת שורט (מכירה בחסר). נניח שאתם סבורים שמניה עלתה גבוה מידי ואתם רוצים להרוויח מהירידה שלה למטה, הדרך היא באמצעות מכירה בחסר של המניה (ביצוע שורט עליה). זה עובד בדיוק כמו שמשאילים ספר מהספרייה העירונית: מגיעים לספריה, שואלים את הספר שרוצים תמורת תשלום קטנטן ולוקחים את הספר הביתה.
פעולת שורט עובדת בצורה דומה. אנחנו שואלים מהברוקר שלנו מניה בעבור תשלום עמלה קטנה, ומיד מוכרים אותה בשוק. נניח שהמניה שהשאלו כדי לעשות עליה שורט היא מנית חברת משחקי המחשבGameStop (סימבול GME), שנמצאת בכותרות בימים האחרונים, וביצענו את השורט על המניה ב-5 דולר. מיד לאחר השאלת המניה מכרנו אותה בשוק וקיבלנו 5 דולר לכיס, וכעת אנחנו ממתינים שמחירה ירד למטה. אם הכל עובד לפי התוכנית, מחיר המניה ירד ל-2 דולר, אנחנו נוציא את הסכום הזה מהכיס ונקנה אותה מחדש בשוק, ואז נחזיר אותה לברוקר והשורט ייסגר בהצלחה. הרווחנו 3 דולר מהשורט על המניה (מכרנו אותה ב-5 דולר וקנינו אותה מחדש ב-2 דולר). איזה כיף. אבל יש גם תרחיש שלילי שאפשרי לסיפור הזה…
תארו לכם שבלוגר פופולארי מתחיל להמליץ על המניה בטיקטוק ומאות אלפי ה”דגנרטים” שעוקבים אחריו (כך נקראת הקבוצה הכי פופולארית של החברה האלו) קונים אותה בעקבותיו והמחיר שלה מזנק ל-50 דולר.
אנחנו נלחצים ורצים לקנות את המניה בשוק כדי לסגור את השורט ולצמצם את ההפסד שלנו. אם הצלחנו לקנות את המניה ב-50 דולר אז הפסדנו “רק” 45 דולר (מכרנו אותה ב-5 דולר וקנינו אותה מחדש ב-50 דולר). הבעיה מתחילה כשיש הרבה משקיעים כמונו שביצעו שורט על המניה וכולם רצים ביחד לסגור את השורט שלהם, כלומר לקנות את המניה בשוק. זה יוצר לחץ אדיר על מחיר המניה ומטיס אותה למעלה בעשרות ולפעמים אפילו במאות אחוזים. אם לא הבנתם, ככל שנסגור את השורט במחיר מניה גבוה יותר, נפסיד יותר. למעשה, ההפסד שלנו הוא אינסופי ובגלל זה אני ממליץ לכם לעולם לא לעשות שורט על מניות.
בכל מקרה, שורט סקוויז כזה אכן התרחש בתקופה האחרונה במנית GME, והיא זינקה מ-5 דולר לפני שנה למעל 300 דולר אתמול. תוסיפו על זה ציוץ של בסך הכול מילה אחת של אילון מאסק, הבעלים של טסלה מוטורס – “GameStonk”, ותקבלו עוד 150% שהמניה זינקה אתמול. המניה לא אמרה את המילה האחרונה והיא ממשיכה לטפס גם בטרום המסחר של היום…
האם יש הצדקה לזינוק של מנית GameStop?
אם אתם תוהים אם מדובר בחברה איכותית שהמניות שלה אטרקטיביות להשקעה אז התשובה היא שלא. מדובר בעוד חברה רגילה שמוכרת משחקי מחשב לקונסולות גיימינג, בלי שום יתרון תחרותי, שהמכירות שלה בדעיכה והרווח התפעולי שלה שלילי, כך שלא ברור איך היא תוכל להמשיך לשלם את הוצאות המימון על החוב הגדול שיש לה (כ-33 מיליון דולר בשנה). יכול להיות שהבעלים של החברה ינצל את השווי המוגזם שהיא זינקה אליו כדי להנפיק מניות נוספות ולגייס כסף שיתחזק את החברה לעוד כמה שנים, אבל נראה לי שגם הוא לא ממש מבין את הסאגה אליה הוא נקלע.
אגב, מי שעוקב אחרי התיק שלי אולי זוכר שלפני 15 שנה, במרץ 2005, כשגיימסטופ הייתה עדיין חברה צומחת ורווחית מאוד, קניתי את המניה והיא זינקה פי 5 במהלך השנתיים וחצי שהחזקתי אותה.
לפני כשנה, מנית GME צצה שוב במסננת של אחת האסטרטגיות הפסיביות שאני מלמד בקורס אסטרטגיות השקעה (שמאתרת מניות שנמצאות במומנטום חזק ועדיין נסחרות בתמחור חסר, לפחות על הנייר), ולא מעט בוגרי הקורס שלי רכשו אותה במחירים של 10-15 דולר כחלק מתיק מניות מגוון. בשנה האחרונה הם ראו את המניה מזנקת פי 20-30, כך שאצל חלקם היא הגיע לשווי של יותר מחצי מהתיק כולו (!). למען האמת, גם אני בחנתי אותה לפני שנה וחצי, אבל פסלתי אותה די מהר כי בכל זאת מדובר בחברה דועכת עם סיכון פיננסי גדול מאוד. מי יכול היה לנחש שכך יתפתחו הדברים…
מה יקרה לגיימסטופ בהמשך הדרך?
גיימסטופ לא לבד בסיפור הזה. בימים האחרונים הצטרפו למשחק גם מניות של חברות נוספות שיש עליהן שורטים בהיקפים גדולים, תוך שזה נהפך לקרב אגו של ממש בין מנהלי קרנות גידור גדולים לבין המון סוחרי טיקטוק ורדאיט קטנים וחסרי ניסיון. כפי שאפשר לקרוא ב-reddit הסוחרים הקטנים לא מתכוונים לוותר בקלות וימשיכו לקנות את המניה ואופציות Call שלה בכל מחיר.
לזאבים מוול סטריט (מנהלי קרנות הגידור) יש כסף גדול לשחק איתו, ולכן אתם יכולים לתאר לעצמכם איך הסיפור הזה ייגמר, כי את הכסף כידוע סופרים במדרגות. במילים אחרות, בעוד תקופה קצרה הפירמידה הזו תגיע לשיא הגובה, ומיליוני סוחרים שמחזיקים או שיקנו את המניה לקראת הקצה יאלצו למכור את הפוזיציה שלהם בהפסד גדול. חלקם הימרו כבר בעשרות אלפי דולרים בקזינו הזה, כך שההפסד עלול להיות כואב מאוד.
אני ממליץ לכולכם להמשיך לצפות בסיפור המוזר והמרתק הזה מהצד, ולהמשיך להשקיע בדרך הרציונלית שאנחנו משקיעים בה כבר שנים ועובדת נהדר.
שכחת לציין רק ש…
קרן גידור אחת נמחקה לחלוטין בגלל השורט סקוויז שעשו לה וקיבלה הזמת הצלה מקרנות אחרות ב 3 מיליארד $
כך ש .. ניצחון אוליי , אבדות בדרך בטוח
והאם אפשר להבין מדברך שקרנות הגידור שמחזיקות שורטים ומופסדות במיליירדים על הנייר יושבות וממתינות שהמניות ירדו על מנת לסגור את השורט , מחר שישי 29.1 בשעה 23.00 שעון ישראל הבורסה חותמת רביע ושנה וההפסדים על נייר של הקרנות יצטרכו להופיע כהערת אזהרה בדוחות שלהם .
אתה מוכן להכניס את ההון האישי שלך לאחת מהקרנות האלו היום ?
היי רענן,
כמו שכתבתי, אני אמשיך להסתכל על הסיטואציות האלו כצופה מהצד. אני לא מבצע שורטים, כמעט אף פעם, בטח לא בסיטואציות כאלו. לרוב עדיף להרוויח מירידת המחיר באמצעות אופציות פוט, ועדיף כאלו עם מועד פקיעה רחוק מספיק.
לגופו של עניין, לקרנות הגידור יש כיסים עמוקים ולכן הם כנראה יוכלו לחזור על השורט עד שהוא יעבוד. מנגד, למשקיעים הקטנים בלונג, תהיה בעיה – מתישהו המניה כנראה תגיע לפיק, ואז תתחיל הקריסה הגדולה וכל מי שיחזיק אותה בנקודה הזו יפסיד כסף.
קצר ברור וקולע כתמיד
אחלה כתבה. מעניין.
אז אם יש דרך להעריך כמה כסף מטומטם עדיין נזיל ועוד לא נכנס, ובאיזה קצב הוא ימשיך להיכנס למנייה – אפשר די לדייק מתי כדאי להיכנס לשורט במנייה……
…..ולהצדיק את לימודי הבגרות במתמטיקה:
ראובן ושמעון ועוד כמה דגנראטים מרוקנים בריכה בנפח $³10¹⁰ מדולרים בקצב ממוצע 100K\שבוע, תוך כמה זמן תתרוקן הבריכה?
מעניין , תודה
שלום ינון
יש אפשרות שאתה יודע שאתה בתחילת העלייה של המניות הספציפיות האלו לעשות עליהם איזה סווינג קצר של כמה ימים ולהגיד אוקיי לא להיות גרידי , יאללה שחררי אחרי החלטה שלך כמות האחוזים שאתה רוצה לעשות
אף אחד לא יודע לתזמן את עיתוי הכניסה והיציאה האופטימלי למניות, ולכן כדי להרוויח מהן צריך לדעת לתמחר אותן כדי לקנות בתמחור אטרקטיבי ולמכור כשהן מגיעות למחיר ההוגן.
תודה ינון על כתבה מחכימה.
התייחסת לקניית מניה במחיר אטרקטיבי ומכירתה כשהיא מגיעה למחיר הוגן.
לפי מה אתה קובע מהו המחיר ההוגן?
במילים אחרות מתי אתה מוכר מניה שאתה מורווח יפה עליה?
היי ורדית,
את מחיר ההוגן מעריכים על בסיס תחזית הצמיחה ותזרים המזומנים של החברה, אותם אפשר לגזור על בסיס הדוחות הכספיים של החברה, השוואת פעילותה למתחרות, הצמיחה במגזר ועוד דברים שצריך ללמוד איך לשקלל אותם ביחד (יש לי קורס שלם שמלמד את זה https://valueinvesting.co.il/%d7%a7%d7%95%d7%a8%d7%a1%d7%99%d7%9d-%d7%95%d7%a1%d7%93%d7%a0%d7%90%d7%95%d7%aa/course-value/ ). אני מוכר מניה כשהיא מגיעה לסביבות המחיר ההוגן שלה.
ברמת המכפילים הקיימת בוול סטריט, בהתייחס לבפט אינדיקטור ,בהתייחס אבטלה הולכת ומתעצמת, לכמות ה M1, אזי כל תורות השווי ההוגן אין ובינן לבין שוק ההון האמריקאי כל נקודת השקה. 120 מליארד $ מוזרמים
כל חודש . למעלה ממחציתם נשפך לוול סטריט ישירות מהפד באמצעות קרנות פרטיות.
איזה נתוח או תחזית מתייחסים לממדי ההרס שיגרמו כתוצאה מאלה. לפי איזה משוואת שווי הוגן, אפשר להגיע
לשווי של טסלה. בעוד כמה שנים צפויה טסלה להציג רווח שיצדיק מכפיל =30. כרגע היא מראה בדוחות הפסד
שנתי של 800 מליון.
היי יורם,
אתה צודק שיש חברות שנסחרות במחירים שאי אפשר להצדיק (לפחות אני ואתה לא יכולים להצדיק), אבל יש גם הרבה אחרות שנסחרות במחיר שהן אמורות להיסחר, ולכן הערכת שווי של חברות בצורה מהימנה תמשיך להיות הכלי המרכזי לתמחור חברות בבורסה.
יופי של כתבה
האם יש אופציות put או אפשרות אחרת להשקיע נגד GameStop או אחת מהמניות האחרות שעלו בימים האחרונים ללא הצורך להיכנס בעצמי לפוזיציית שורט?
היי יפתח,
כן, יש אפשרות לקנות אופציות פוט על המניות האלו וכך להקטין את הסיכון בצורה משמעותית, אבל צריך כמובן לבחון את האטרקטיביות של האופציות האלו.